Pasar Modal

Modul 2 EKSI4203

Capaian Pembelajaran

Setelah mempelajari dengan baik modul ini mahasiswa diharapkan mampu menjelaskan macam-macam pasar modal, bagaimana cara kerja, perkembangan dan kinerjanya. Secara khusus mahasiswa diharapkan mampu menjelaskan tentang:

• pasar modal
• pengertian dan proses pasar primer,
• pengertian dan proses pasar sekunder,
• perbedaan antara pasar OTC dan stock exchange,
• cara transaksi kas dan secara margin di pasar modal,
• pengertian dan proses short sale,
• pasar modal Indonesia dan strukturnya,
• fenomena underpricing di pasar modal Indonesia dan kinerjanya,
• macam-macam indeks di pasar modal Indonesia,
• IHSG sebagai pengukur kinerja pasar modal.

KEGIATAN BELAJAR I

MACAM-MACAM PASAR MODAL

Transaksi di pasar modal lewat dua proses: pasar primer dan pasar sekunder

A. PASAR PRIMER

• Pasar pertama kali emiten menawarkan jumlah sahamnya atau menambah jumlah saham yang telah beredar di publik.
• Proses di pasar primer disebut penawaran publik
• Jika emiten menjual pertama kali disebut penawaran perdana publik (IPO)
• Emiten yang sudah menjual sahamnya di pasar modal disebut perusahaan publik.
• Emiten yang menambah saham yang sudah beredar disebut seasoned equity offering (SEO)

Diskusi: apa keuntungan perusahaan yang sudah go public?

B. BANKIR INVESTASI

• Emiten tidak dapat menjual sahamnya langsung ke investor, tetapi melalui bankir investasi sebagai perantaranya.
• Bankir investasi menjualkan saham emiten ke investor, disebut penjaminan emisi (underwriting).
• Bankir investasi disebut juga penjamin emisi (uderwriter).
• Bankir investasi juga bisa berperan sebagai konsultan untuk emiten.
• Bankir investasi melakukan penjaminan investasi melalui dua cara:
  • metode komitmen penuh (full commitment): saham perusahaan yang akan dilepas semuanya dibeli dulu oleh bankir investasi.
  • Risiko saham tidak laku ditanggung oleh bankir
  • metode usaha terbaik (best effort): sahama dijualkan dengan usaha terbaik bankir.
  • Risiko saham tidak laku ditanggung oleh emiten dan bankir mendapat komisi dari sahama yang terjual.
• Bankir dapat membentuk sindikat pada metode komitment penuh:
  • menyebarkan risiko
  • menyatukan kekuatan modal

C. PROSES PEMBELIAN SAHAM PERDANA

• Masyarakat/investor dapat membeli saham IPO dengan memesan (subscribe) ke bankir investasi.
  • bisa juga melalui agen perusahaan sekuritas yang ditunjuk oleh bankir investasi.
• Investor memesan jumlah saham yang ingin dibeli.
• Mengapa harus memesan: IPO biasanya oversubscribe
• Contoh underwriters: PT BNI Securities, PT Mandiri Securities, PT Bahana Securities, dll…perhatikan kata securities dibelakang nama perusahaan!
• Investor tidak dapat menjual saham di pasar primer, tetapi di pasar sekunder.
• Investor dapat mengecek emiten melalui dokumen prospektusnya.

Diskusi: mengapa emiten harus IPO/SEO harus melalui underwriter?

D. PASAR SEKUNDER

• Sekuritas baru yang telah dijual di pasar primer dapat dijual oleh investor di pasar sekunder.
• Pasar sekunder dibagi 2: over the counter (OTC) dan Bursa efek.
• Lihat perbedaan OTC dengan Bursa efek di Tabel.
• Transaksi di OTC dilakukan dengan negosiasi antara dealer dengan investor.
• Dealer mendapat profit
• Transaksi di Bursa menggunakan cara lelang (auction) dengan perantara pialang (broker).
• Transaksi dilakukan secara terbuka dan harga ditentukan oleh S&D antar anggota pialang:
  • ask price/offer price:
  • bid price:
  • satuan lot: 100 lembar saham atau kelipatannya.

E. REKENING MARGIN

Dua cara dalam membayar pembelian sekuritas

• rekening kas: investor harus membayar penuh semua nilai pembeliannya sebelum atau saat jatuh tempo.

• rekening margin: investor membayar sebagian saja, minimal 50%

• Posisi sekuritas di rekening margin: panjang, flat atau short

  • Posisi panjang: investor memiliki sekuritas positif
  • posisi flat: semua sekuritas sudah terjual
  • posisi short: karena penjualan pendek (short sales) yaitu investor menjual sekuritas yang belum dimiliki tetapi meminjam dari broker.

F. PENJUALAN MARGIN

1. Dua persyaratan margin: margin awal dan margin pemeliharaan. jika gagal memenuhi margin pemiliharaan akan timbul margin pemberitahuan (margin call).

Rumus menghitung margin aktual

\[ Margin\,aktual = \frac {Nilai\,pasar\,sekuritas\,- Jumlah\, pinjaman}{Nilai\,pasar\,sekuritas} \]

2. Penjualan Pendek
3. Penjualan Pendek di mata investor

PERHATIKAN JUGA CONTOH 2.1, 2.2 DAN 2.3

Contoh Penghitungan: persentase margin adalah rasio antara nilai ekuitas (equity value) dengan nilai pasar (market value) sekuritas. Misalkan seorang investor mula-mula membayar 6,000 untuk pembelian saham senilai 10,000 (100 lembar saham dengan harga 100 per lembar), meminjam sisanya yaitu 4,000 dari pialang. Neraca mula-mula akan kelihatan seperti berikut:

Jika harga saham turun menjadi 70 per lembar, maka neraca akan seperti berikut:

Jika margin pemeliharaan (maintenance margin) sebesar 30%, berapa harga saham terendah sebelum investor mendapat margin call?

KEGIATAN BELAJAR 2

PASAR MODAL INDONESIA

A. PERKEMBANGAN PASAR MODAL INDONESIA

• Desember 1912 Bursa efek pertama di Indonesia dibentuk di Batavia oleh Pemerintah Belanda
• 10 Agustus 1977 Bursa efek dibuka kembali ditandai dengan go public PT Semen Cibinong sebagai emiten pertama
• 02 Maret 2009 Penggabungan BES dan BEJ menjadi BEI

B. STRUKTUR DAN PROSES PASAR MODAL INDONESIA

Proses perdagangan di pasar modal

1. Proses perdagangan: investor membeli atau menjual saham diwakili oleh pialang
2. Proses penyelesaian oleh PT KPEI (kliring dan penjaminan) dan PT KSEI (penyimpanan)

C. KINERJA PASAR MODAL

1. Kinerja Pasar Primer

• Saham di pasar primer Indonesia murah (underpricing), return tinggi.
• Perhatikan rerata return, return maksimum, return minimum, standar deviasi return, return pembukaan, return penutupan.

2. Kinerja Pasar Sekunder

• Menggunakan berbagai indeks, sekaligus mengukur perkembangan dari waktu ke waktu.
• Perhatikan berbagai indeks: IHSG, Indeks LQ-45, Indeks Sektoral, Indeks SRI-KEHATI, dll