Saham

Modul 4 EKSI4203

PENDAHULUAN

Modul ini membahas seluk beluk saham. Setelah mempelajari modul ini, mahasiswa diharapkan mampu menghitung nilai saham baik saham biasa ataupun saham preferen. Lebih khusus, mahasiswa diharapkan mampu:

• menjelaskan konsep saham
• menjelaskan pengertian nilai buku
• menjelaskan pengertian nilai intrinsik
• menghitung metode nilai sekarang aliran kas masa datang
• menghitung model diskonto dividen
• menghitung nilai intrinsik pendekatan relatif
• menjelaskan pengertian nilai pasar saham.

---

KEGIATAN BELAJAR 1: PEMAHAMAN SAHAM

A. MACAM-MACAM SAHAM

• Kepemilikan perusahaan ditunjukkan dalam bentuk saham (stock).
• Perusahaan dapat mengeluarkan saham biasa (common stock) dan saham preferen (preferred stock).
• Perusahaan dapat mengeluarkan satu macam saham saja atau kedua-duanya.
  • Jika hanya satu macam saham saja, biasanya yang dikeluarkan adalah saham biasa

1. Saham Preferen

• Saham preferen mempunyai sifat gabungan (hybrid) antara obligasi (bond) dan saham biasa.
  • Seperti bond yang membayarkan bunga atas pinjaman, saham preferen juga memberikan hasil yang tetap berupa dividen preferen.
  • Seperti saham biasa, dalam hal likuidasi, klaim pemegang saham preferen di bawah klaim pemegang obligasi (bond).
  • Dibandingkan dengan saham biasa, saham preferen mempunyai beberapa hak, yaitu hak atas dividen tetap dan hak pembayaran terlebih dahulu jika terjadi likuidasi.
  • Tetapi, saham preferen umumnya tidak mempunyai hak veto seperti yang dimiliki oleh saham biasa.

Karakteristik Saham Preferen

• Preferen terhadap dividen
• Hak dividen kumulatif
• Preferen waktu likuidasi

2. Saham Biasa

• Jika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini biasanya dalam bentuk saham biasa (common stock).

Hak Pemegang Saham Biasa

• Hak Kontrol
• Hak Preemtif
• Hak Menerima Pembagian Keuntungan

KEGIATAN BELAJAR 2: NILAI-NILAI SAHAM

A. NILAI NOMINAL

• Nilai nominal (par value) dari suatu saham merupakan nilai kewajiban yang ditetapkan untuk tiap-tiap lembar saham.
• Untuk saham yang tidak mempunyai nilai nominal, dewan direksi umumnya menetapkan nilai sendiri (stated value) per lembarnya.
• Jika tidak ada nilai yang ditetapkan, maka yang dianggap sebagai modal secara hukum adalah semua penerimaan bersih (proceed) yang diterima oleh emiten pada waktu mengeluarkan saham bersangkutan.

B. NILAI BUKU

• Nilai buku (book value) per lembar saham menunjukkan aset bersih (net assets) yang dimiliki oleh pemegang saham dengan memiliki satu lembar saham.
• Karena aset bersih adalah sama dengan total ekuitas pemegang saham, maka nilai buku per lembar saham adalah total ekuitas dibagi dengan jumlah saham yang beredar:

\[ Nilai\, buku\, per\, lembar = \frac {Total\,ekuitas}{Jumlah\,saham\,beredar}\]

1. Nilai Buku Saham Preferen

2. Nilai Buku Saham Biasa

C. NILAI INSTRINSIK

• Nilai intrinsik adalah nilai sebenarnya yang diperkirakan.
• Nilai intrinsik disebut juga dengan nilai fundamental (fundamental value).
• Nilai intrinsik dapat dihitung dengan beberapa metode.

1. Metode Nilai Sekarang Aliran Kas Masa Datang

\[ P_o^*= \sum_{t=1}^n \frac {Arus\,Kas_t}{(1+k)^t} \]

2. Model Diskonto Dividen

\[ P_o^*= \sum_{t=1}^n \frac {D_t}{(1+k)^t} \]

1. Pembayaran Dividen Konstan

\[ P_o^* = \frac {D}{k}\] b. Pembayaran Dividen Bertumbuh Konstan

\[ P_o^* = \frac {D_o(1+g)}{(1+k)} + \frac {D_o(1+g)^2}{(1+k)^2} + \frac {D_o(1+g)^3}{(1+k)^3} + ... + \frac {D_o(1+g)^n}{(1+k)^n}\]

Atau dapat disederhanakan menjadi:

\[P_o^* = \frac {D_o(1+g)}{(k-g)}\] c. Pembayaran Dividen Tidak Beraturan

\[P_o^* = \frac {D_1}{(1+k)} + \frac {D_2}{(1+k)^2} + \frac {D_3}{(1+k)^3}+...+ \frac {D_n}{(1+k)^n}+\frac {NT_n}{(1+k)^n}\]

3. Metode Relatif

\[\begin{align*} P_o^* &= \frac {P_o}{E_1} * E_1\\ P_o^* &= PER * E_1 \end{align*}\]